Cuando la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito es muy r\u00e1pida, las autoridades econ\u00f3micas deben prestar atenci\u00f3n a qu\u00e9 proporci\u00f3n de ese crecimiento est\u00e1 siendo asignado a empresas de mayor riesgo, como aquellas que emiten deuda de alto rendimiento.<\/p>\n
El planteamiento es de Divya Kirti, especialista del Fondo Monetario Internacional, en un art\u00edculo sobre la cautela que, a su juicio, debe primar entre las autoridades gubernamentales ante los per\u00edodos en que el volumen de endeudamiento y pr\u00e9stamos en la econom\u00eda aumenta con mucha rapidez.<\/p>\n
A continuaci\u00f3n el art\u00edculo:<\/p>\n
\u00bfCuando se produce un boom de alto rendimiento?
\nPor Divya Kirti
\nFMI<\/p>\n
Todos hemos o\u00eddo hablar del colesterol bueno y del colesterol malo. Un exceso de colesterol bueno probablemente no le har\u00e1 da\u00f1o. Un exceso de colesterol malo puede provocar un ataque card\u00edaco.<\/p>\n
Lo mismo se aplica a los booms de cr\u00e9dito: per\u00edodos en que el volumen de endeudamiento y pr\u00e9stamos en la econom\u00eda aumenta con mucha rapidez. Un boom malo puede estar seguido por un crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s lento o incluso por una recesi\u00f3n. Diferenciar estos dos tipos en tiempo real puede ayudar a las autoridades econ\u00f3micas a frenar un boom malo antes de que sea demasiado tarde.<\/p>\n
Antes de profundizar en los detalles, deber\u00edamos responder a una pregunta b\u00e1sica: \u00bfqu\u00e9 hace que un boom sea malo?<\/p>\n
La respuesta es que est\u00e1 impulsado por un optimismo excesivo de los inversionistas. Cuando la econom\u00eda va bien y todo el mundo parece estar ganando dinero, algunos inversionistas presuponen que los buenos tiempos nunca llegar\u00e1n a su fin. Asumen m\u00e1s riesgos de los que razonablemente pueden ser capaces de gestionar.<\/p>\n
Por lo tanto, \u00bfc\u00f3mo podemos saber cu\u00e1ndo la asunci\u00f3n de riesgos se est\u00e1 haciendo incontrolable? Una forma es examinar el grado de riesgo de la asignaci\u00f3n de cr\u00e9dito, tema de un blog basado en la edici\u00f3n de abril de 2018 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (Global Financial Stability Report), publicado recientemente por el FMI.<\/p>\n
Nuestros estudios indicaron que cuando el cr\u00e9dito se expande r\u00e1pidamente, las empresas que se endeudan con rapidez se vuelven cada vez m\u00e1s arriesgadas en comparaci\u00f3n con aquellas cuya expansi\u00f3n fue m\u00e1s lenta, lo que plantea riesgos a la baja para el crecimiento en el futuro.<\/p>\n
Otro m\u00e9todo es examinar el mercado de bonos y ver qu\u00e9 proporci\u00f3n del endeudamiento de las empresas y gobiernos corresponde a deuda de alto rendimiento, tambi\u00e9n conocida como \u201cbonos basura\u201d. (Estos bonos ofrecen rendimientos m\u00e1s elevados para compensar el mayor riesgo de incumplimiento del prestatario). Cuanto mayor sea la proporci\u00f3n de deuda de alto rendimiento, mayor ser\u00e1 el nivel de riesgo en el sistema financiero.<\/p>\n
M\u00e1s basura<\/p>\n
Para ayudar a prever c\u00f3mo los booms malos pueden afectar al crecimiento, examinamos los datos sobre la deuda emitida por gobiernos y empresas no financieras en 25 econom\u00edas avanzadas. Definimos un boom como un per\u00edodo de expansi\u00f3n del cr\u00e9dito en relaci\u00f3n con el PIB m\u00e1s r\u00e1pido de lo normal. A continuaci\u00f3n, examinamos qu\u00e9 proporci\u00f3n de dicha expansi\u00f3n correspond\u00eda a deuda de alto rendimiento.<\/p>\n
Nuestra conclusi\u00f3n: Los booms de cr\u00e9dito marcados por un aumento de los bonos basura estuvieron seguidos de un menor crecimiento econ\u00f3mico en los tres a cuatro a\u00f1os posteriores. Cuando la proporci\u00f3n de deuda de alto rendimiento aumenta en una desviaci\u00f3n est\u00e1ndar \u2014un indicador estad\u00edstico de cu\u00e1nto un n\u00famero difiere de la media de un conjunto de n\u00fameros\u2014 el crecimiento del PIB en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os es 2 puntos porcentuales menor.<\/p>\n
El resultado sugiere que cuando la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito es muy r\u00e1pida, las autoridades econ\u00f3micas deben prestar atenci\u00f3n a qu\u00e9 proporci\u00f3n de ese crecimiento est\u00e1 siendo asignado a empresas de mayor riesgo, como aquellas que emiten deuda de alto rendimiento. Si bien es necesario seguir analizando este tema, las medidas que podr\u00edan aplicarse para solucionar este problema pueden incluir mayores requisitos de capital y otras medidas para restringir la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito, y normas crediticias m\u00e1s estrictas de forma m\u00e1s generalizada. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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