{"id":11244,"date":"2022-02-09T15:26:51","date_gmt":"2022-02-09T15:26:51","guid":{"rendered":"https:\/\/bancosfinanzasvalores.com\/?p=11244"},"modified":"2022-02-09T15:26:51","modified_gmt":"2022-02-09T15:26:51","slug":"articulo-tasa-de-politica-monetaria-principal-herramienta-bancos-centrales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bancosfinanzasvalores.com\/en\/2022\/02\/09\/articulo-tasa-de-politica-monetaria-principal-herramienta-bancos-centrales\/","title":{"rendered":"ARTICULO: Tasa de pol\u00edtica monetaria-principal herramienta bancos centrales"},"content":{"rendered":"

En la actualidad, la mayor\u00eda de los bancos centrales alrededor del mundo, incluyendo el de Rep\u00fablica Dominicana, se encuentra en un proceso de normalizaci\u00f3n monetaria para contrarrestar las presiones inflacionarias originadas por choques externos y procurar mantener la estabilidad de precios. En este contexto, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD), con el prop\u00f3sito de mantener edificados a los agentes econ\u00f3micos y al p\u00fablico en general, presenta un an\u00e1lisis sobre el rol de la tasa de pol\u00edtica monetaria en el marco del plan de retiro del est\u00edmulo monetario y su incidencia en las principales variables macroecon\u00f3micas.<\/p>\n

De manera convencional, se considera a la tasa de pol\u00edtica monetaria (TPM) como el principal instrumento de los bancos centrales que operan bajo el Esquema de Metas de Inflaci\u00f3n, el cual fue adoptado formalmente en Rep\u00fablica Dominicana a inicios del a\u00f1o 2012, se\u00f1alando a los agentes econ\u00f3micos su postura monetaria en base a las condiciones macroecon\u00f3micas vigentes y sus perspectivas.<\/p>\n

Puntualmente, la TPM funge como un valor de referencia para las operaciones de corto plazo de las entidades de intermediaci\u00f3n financiera y, junto al corredor de tasas de inter\u00e9s conformado por las tasas de las facilidades permanentes de expansi\u00f3n (repos) y contracci\u00f3n del Banco Central (dep\u00f3sitos overnight), influye sobre la estructura de tasas de inter\u00e9s de la econom\u00eda, condicionando las decisiones de consumo, ahorro e inversi\u00f3n de los agentes econ\u00f3micos.<\/p>\n

La manera en que los cambios en la TPM se transmiten hacia el resto de la econom\u00eda se conoce como el mecanismo de transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, siendo el principal de estos canales el de la tasa de inter\u00e9s. Espec\u00edficamente, cuando las econom\u00edas se encuentran en un per\u00edodo de baja inflaci\u00f3n y desaceleraci\u00f3n del crecimiento, los bancos centrales tienden a implementar pol\u00edticas expansivas, reduciendo la TPM para disminuir la tasa de inter\u00e9s del sistema financiero, dinamizar la canalizaci\u00f3n de cr\u00e9dito e impulsar la demanda agregada a trav\u00e9s de un mayor consumo e inversi\u00f3n. Por el contrario, cuando los bancos centrales enfrentan presiones inflacionarias, en un contexto de alto crecimiento econ\u00f3mico, proceden a incrementar la TPM para moderar la demanda interna a trav\u00e9s de las tasas de inter\u00e9s de mercado y evitar un sobrecalentamiento de la econom\u00eda que provoque desv\u00edos excesivos de la inflaci\u00f3n respecto a su meta.<\/p>\n

Un aspecto importante a se\u00f1alar es que el traspaso de las decisiones monetarias a las variables macroecon\u00f3micas no ocurre de manera inmediata, sino con un rezago, por lo cual los bancos centrales deben reaccionar mirando hacia adelante, es decir, analizando las proyecciones y tendencias futuras de la econom\u00eda, para que las decisiones sean oportunas y tengan efecto en el horizonte de tiempo adecuado.<\/p>\n

Medidas monetarias recientes en el entorno internacional<\/p>\n

Ante el surgimiento de la pandemia de COVID-19, todas las econom\u00edas enfrentaron un choque sin precedentes, que requiri\u00f3 de una respuesta excepcional de pol\u00edticas econ\u00f3micas para enfrentar el impacto negativo de las medidas de confinamiento y de la ca\u00edda abrupta de la producci\u00f3n. En particular, los bancos centrales, tanto de pa\u00edses avanzados como emergentes, utilizaron un amplio conjunto de instrumentos, que incluy\u00f3 reducciones de sus TPM y programas de provisi\u00f3n de liquidez para facilitar el financiamiento a empresas y hogares.
\nConforme fueron dando resultado estas medidas de est\u00edmulo, as\u00ed como la reapertura gradual de las econom\u00edas y los avances en los planes de vacunaci\u00f3n en los distintos pa\u00edses, la demanda agregada mundial se ha recuperado a niveles cercanos a la pre-pandemia. No obstante, la reactivaci\u00f3n por el lado de la producci\u00f3n ha ocurrido a un ritmo menor, evidenci\u00e1ndose disrupciones en las cadenas de suministro e incrementos en los costos de transporte de mercanc\u00edas. Esta situaci\u00f3n se ha agravado por una mayor incertidumbre ante el escalamiento de las tensiones geopol\u00edticas en distintas regiones del mundo.
\nEn particular, se observ\u00f3 un incremento extraordinario en el costo de transporte internacional de bienes, que pas\u00f3 de menos de US$2 mil d\u00f3lares por contenedor previo a la pandemia hasta llegar a un m\u00e1ximo de aproximadamente US$20 mil d\u00f3lares por contenedor para los fletes desde China. Por otro lado, los precios de las principales materias primas para la producci\u00f3n han aumentado de manera significativa, especialmente el precio del petr\u00f3leo que es la variable externa que m\u00e1s incide en los precios dom\u00e9sticos, cotiz\u00e1ndose durante los primeros d\u00edas de febrero de 2022 por encima de los US$90 por barril, su precio m\u00e1s alto en los \u00faltimos siete a\u00f1os. Asimismo, los precios de los bienes primarios alimenticios relevantes para nuestra econom\u00eda, como el ma\u00edz, el trigo y la soya, han registrado incrementos importantes desde inicios de la pandemia.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Estos mayores costos de producci\u00f3n han provocado presiones extraordinarias sobre los precios a nivel internacional. En las econom\u00edas desarrolladas, la inflaci\u00f3n interanual de Estados Unidos de Am\u00e9rica se situ\u00f3 en 7.0 % durante el mes de diciembre, cifra m\u00e1xima en casi cuatro d\u00e9cadas y que supera en m\u00e1s de tres veces la meta de inflaci\u00f3n establecida por la Reserva Federal. Asimismo, la Zona euro registr\u00f3 una inflaci\u00f3n de 5.1 % interanual en enero, la m\u00e1s alta en la historia del bloque y muy por encima de la meta de 2.0 % que mantiene el Banco Central Europeo (BCE).<\/p>\n

En este escenario de una persistencia mayor a la prevista en las presiones inflacionarias globales, los bancos centrales han dado inicio a la normalizaci\u00f3n de su pol\u00edtica monetaria. As\u00ed, econom\u00edas avanzadas, como el Banco de Inglaterra, han comenzado a subir sus tasas de referencia y se espera que contin\u00faen con incrementos adicionales durante el resto del a\u00f1o, junto a la reducci\u00f3n en los programas de inyecci\u00f3n de liquidez. Asimismo, la Reserva Federal y el BCE han se\u00f1alado que finalizar\u00edan sus programas de compras de activos en marzo de este a\u00f1o. En adici\u00f3n, la Reserva Federal indic\u00f3 en su reuni\u00f3n de enero que espera incrementar la tasa de fondos federales en el futuro cercano, a la vez que analistas del mercado prev\u00e9n por lo menos cuatro incrementos de tasa durante este a\u00f1o.<\/p>\n

En Am\u00e9rica Latina, la mayor\u00eda de los bancos centrales ha tenido que incrementar sus tasas de inter\u00e9s de forma m\u00e1s acelerada para enfrentar las elevadas presiones inflacionarias y depreciaciones de sus monedas, as\u00ed como para evitar potenciales salidas de capitales. En la regi\u00f3n se destacan los aumentos desde inicios del a\u00f1o 2021 en las tasas de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria de referencia de Brasil (875 puntos b\u00e1sicos), Chile (500 puntos b\u00e1sicos), Paraguay (475 puntos b\u00e1sicos), Per\u00fa (275 puntos b\u00e1sicos), Colombia (225 puntos b\u00e1sicos), Uruguay (200 puntos b\u00e1sicos), M\u00e9xico (125 puntos b\u00e1sicos) y Costa Rica (100 puntos b\u00e1sicos).<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Medidas monetarias en Rep\u00fablica Dominicana y resultados esperados
\nAl igual que en el resto del mundo, la din\u00e1mica inflacionaria en la Rep\u00fablica Dominicana ha estado afectada principalmente por factores de origen externo. En este sentido, luego de alcanzar un m\u00e1ximo interanual de 10.48 % en el mes de mayo de 2021, la inflaci\u00f3n se ha moderado gradualmente hasta situarse en 8.50 % interanual a diciembre de 2021, si bien la desaceleraci\u00f3n ha ocurrido a un ritmo m\u00e1s lento de lo previsto.<\/p>\n

Ante este panorama de presiones inflacionarias m\u00e1s persistentes y de un dinamismo de la actividad econ\u00f3mica mayor a lo esperado, al crecer en 12.3 % durante el a\u00f1o 2021 y 4.7 % comparado con el nivel de producci\u00f3n de 2019 (previo a la pandemia), el BCRD est\u00e1 implementando un plan de normalizaci\u00f3n monetaria con el objetivo de facilitar la convergencia de la inflaci\u00f3n al rango meta. En ese sentido, el ente emisor ha incrementado su TPM en 200 puntos b\u00e1sicos entre los meses noviembre de 2021 y enero de 2022, con lo que se ubica en 5.00 % anual.<\/p>\n

Adicionalmente, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana ha logrado reducir de forma significativa el excedente de liquidez del sistema financiero, principalmente a trav\u00e9s de operaciones de mercado abierto, con el objetivo de acelerar el mecanismo de transmisi\u00f3n de las decisiones monetarias. Es importante destacar que estas medidas han sido adoptadas de manera preventiva, con el objetivo de mantener ancladas las expectativas de los agentes econ\u00f3micos y para evitar un potencial sobrecalentamiento de la econom\u00eda que pudiese provocar presiones inflacionarias adicionales y un desequilibrio macroecon\u00f3mico interno.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Las tasas de inter\u00e9s del sistema financiero han comenzado a reaccionar gradualmente a las medidas monetarias, a la vez que el crecimiento del medio circulante (M1) se ha estado moderando, ubic\u00e1ndose en torno a 20 % al cierre de 2021, muy cercano a la expansi\u00f3n estimada del PIB nominal (aproximadamente la suma del crecimiento del PIB real y la inflaci\u00f3n promedio del a\u00f1o). Hacia adelante, el sistema de pron\u00f3sticos del BCRD indica que, en este escenario activo de pol\u00edtica monetaria, el mecanismo de transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria continuar\u00e1 operando durante los pr\u00f3ximos meses, coadyuvando a la convergencia gradual de la inflaci\u00f3n al rango meta durante el horizonte de pol\u00edtica.<\/p>\n

A pesar de los desaf\u00edos provenientes de un entorno internacional complejo, la econom\u00eda dominicana continuar\u00e1 mostrando su capacidad de resiliencia, al proyectarse un crecimiento del PIB entre 5.5 % y 6.0 % para este a\u00f1o 2022, ligeramente por encima de su potencial, apoyado en el impulso que viene mostrando la demanda interna, la recuperaci\u00f3n del turismo, los elevados flujos de Inversi\u00f3n Extranjera Directa y la dinamizaci\u00f3n de la inversi\u00f3n p\u00fablica. Asimismo, se prev\u00e9 que los fundamentos macroecon\u00f3micos se mantengan fuertes, con bajos d\u00e9ficits de cuenta corriente (en torno a 2.5 % del PIB) y fiscal (3.0 % del PIB), en un contexto de estabilidad relativa del tipo de cambio.
\nComo se puede apreciar en el desarrollo de este art\u00edculo, pr\u00e1cticamente todas las econom\u00edas avanzadas y de la regi\u00f3n est\u00e1n reaccionando de manera proactiva, incrementando sus tasas de pol\u00edtica monetaria para mitigar las presiones inflacionarias, originadas principalmente por factores externos como los aumentos del petr\u00f3leo y otros commodities, adem\u00e1s de mayores costos en el transporte global de contenedores. Ante este escenario, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana se mantendr\u00e1 dando especial seguimiento al entorno internacional y a la evoluci\u00f3n de las presiones inflacionarias, con el prop\u00f3sito de adoptar las medidas necesarias que permitan el cumplimiento de su meta de inflaci\u00f3n y el mantenimiento de la estabilidad macroecon\u00f3mica. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

En la actualidad, la mayor\u00eda de los bancos centrales alrededor del mundo, incluyendo el de Rep\u00fablica Dominicana, se encuentra en un proceso de normalizaci\u00f3n monetaria para contrarrestar las presiones inflacionarias originadas por choques externos y procurar mantener la estabilidad de precios. 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