No solo porque es un mandato constitucional y de la Ley Monetaria y Financiera, sino por el tema de la estabilidad macroecon\u00f3mica, la tasa de pol\u00edtica monetaria (TPM) es uno de los principales instrumentos de que dispone la pol\u00edtica monetaria, para poder alcanzar de manera previsible y mantener una tasa de inflaci\u00f3n estable dentro de la meta de inflaci\u00f3n que haya fijado la referida pol\u00edtica p\u00fablica; que en el caso dominicano es de 4.0% +\/- 1.0%, hacia arriba o hacia abajo para el 2018; al tiempo de aportar a la estabilidad del precio de la moneda nacional.<\/p>\n
La previsi\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n para 2018 en los Estados Unidos es de un 2.1%. Sin embargo, a junio se ha colocado en un 2.87%, para un desv\u00edo de un 0.86%; y en el plano local, el nivel de depreciaci\u00f3n proyectado es de un 4.0%, mientras que el observado al 26 de julio es de un 2.97%; indicativo de que se aproxima a situarse alrededor del estimado, escenario que no se hab\u00eda presentado desde hac\u00eda muchos a\u00f1os.<\/p>\n
La TPM es noticia por lo expresado precedentemente y porque, adem\u00e1s, en el caso particular del aumento anunciado el pasado 24 julio por el Banco Central, muestra un cambio de posici\u00f3n, justo a un a\u00f1o de haberse producido la anterior cuando fue disminuida de un 5.75% a un 5.25%, equivalente a 50 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n
Naturalmente, la TPM tiene una incidencia en la actividad econ\u00f3mica, tanto en la microeconom\u00eda, como en la macroeconom\u00eda. Con la primera, podr\u00eda hacer que el p\u00fablico prefiriera aumentar sus dep\u00f3sitos en moneda local y mostrar menos inter\u00e9s por otra moneda fuerte, como el d\u00f3lar; o lo contrario, depender\u00e1 de si la TPM es a la baja o al alza. En el caso de la \u00faltima subida que dispuso el Banco Central de 25 puntos, al pasar de un 5.25% a un 5.50%, ser\u00eda previsible que el efecto sea de fomento al ahorro en moneda local y disminuir la presi\u00f3n al tipo de cambio, al tiempo de una previsi\u00f3n a las presiones inflacionarias locales e internacionales.
\nEn t\u00e9rminos macroecon\u00f3micos, la subida de la TPM \u2013aunque procura frenar la elevaci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n, dado que est\u00e1 muy cercana al l\u00edmite superior de la meta de inflaci\u00f3n que es de 5.0%\u2013, al colocarse hasta junio de 2018 en un 1.43% y a la interanual en un 4.60%, podr\u00eda representar una elevaci\u00f3n de la tasa activa bancaria y por su conducto al costo financiero de la inversi\u00f3n de la econom\u00eda agregada y de la familia, produciendo alg\u00fan efecto sobre la actividad econ\u00f3mica hacia determinados niveles de desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n
Aunque tambi\u00e9n la subida de la TPM podr\u00eda ayudar al sistema bancario nacional a disponer de un mejor rendimiento de su liquidez moment\u00e1nea, al llevar sus excedentes al Banco Central con una tasa m\u00e1s atractiva y, por lo tanto, a un mejor manejo de su tesorer\u00eda.<\/p>\n
En la evidencia emp\u00edrica dominicana de los \u00faltimos 21 meses, los que van desde octubre de 2016 a julio de 2018, el comportamiento de la TPM ha tenido cuatro variaciones, tres con resultados ya observados y uno previsible. El primer cambio de TPM se produjo para octubre de 2016, al elevarla de un 5.0% a un 5.5%, luego de permanecer m\u00e1s de un a\u00f1o sin movimiento; despu\u00e9s para marzo de 2017, cuando se tom\u00f3 la decisi\u00f3n de volverla a elevarla a un 5.75%, posteriormente para julio del mismo a\u00f1o se redujo a un 5.25% y, finalmente, para agosto de 2018 fue elevada a un 5.5%.<\/p>\n
Ante los cambios producidos en la TPM de un 0.5%, en el caso del aumento para octubre de 2016, el precio del dinero expresado como tasa de inter\u00e9s activa promedio ponderada nominal, tuvo un efecto de un 1.17% de incremento en los siguientes dos meses, al pasar de un 14.67% a un 15.84%; aunque luego se redujo en diciembre a un 14.46%.<\/p>\n
En la subida en la TPM de un 0.25% para marzo de 2017, la tasa de inter\u00e9s activa promedio ponderada nominal de la banca m\u00faltiple, al mes siguiente, subi\u00f3 de inmediato de un 15.68% a un 15.82%, equivalente a un 0.14%; luego del segundo mes se inici\u00f3 un proceso de descenso, hasta situarse a junio del referido a\u00f1o en un 13.15%.<\/p>\n
Respecto a la disminuci\u00f3n de la TPM para julio de 2017 en un 0.50%, al pasar de un 5.75% a un 5.25%; la tasa de inter\u00e9s activa nominal promedio ponderado de las principales entidades de intermediaci\u00f3n financiera, aunque para el primer mes tuvo un efecto de incremento de un 13.15% a un 13.65%, luego mostr\u00f3 una tendencia hacia la baja, pasando a un 13.47% para agosto, despu\u00e9s a un 12.87% para septiembre, hasta colocarse para diciembre a un 11.15%.<\/p>\n
En los tres movimientos de la TPM arriba citados, se puede apreciar que cuando es al alza, la respuesta de la tasa de inter\u00e9s activa nominal ponderada ha sido inmediata; en cambio, cuando fue hacia la baja tard\u00f3 un mes para su efecto traspaso.<\/p>\n
En cuanto al cambio hacia el alza de la TPM para agosto de 2018, de un 0.25%, el efecto previsible, partiendo de la experiencia de los tres cambios que la han precedido es que sea de inmediato, sobre la tasa de inter\u00e9s activa nominal de la banca m\u00faltiple y el resto de las entidades que conforman el sistema financiero nacional, en una magnitud entre 0.50% y 0.75%.<\/p>\n
La subida en la tasa de inter\u00e9s activa nominal bancaria es previsible en el porcentaje mencionado, dadas las presiones en la tasa de inflaci\u00f3n local e internacional; la primera que se situ\u00f3 a junio del presente a\u00f1o en un 1.43% y la anualizada en un 4.63%, explicada por el alza del precio del petr\u00f3leo y presiones en el tipo de cambio; la segunda, ante la subida de la tasa de inter\u00e9s de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la que en lo que va del 2018 ha aumentado un 0.50%, al pasar de un 1.50% a un 2.0%, una respuesta a nivel inflacionario que se sit\u00faa en un 2.87%; y la guerra comercial que ha iniciado ese pa\u00eds contra China y Europa, y las respuestas de esos pa\u00edses en lo que tiene que ver con el aumento de los aranceles, generando una inflaci\u00f3n inducida en la econom\u00eda mundial. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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