La sostenibilidad de la deuda de algunos pa\u00edses de alto riesgo ha sido objeto de un amplio debate. Sin embargo, la carga de la deuda p\u00fablica es un problema creciente en todo el mundo.<\/p>\n
En los pa\u00edses avanzados, la deuda p\u00fablica se sit\u00faa en niveles que no se hab\u00edan registrado desde la Segunda Guerra Mundial, aunque ha disminuido m\u00e1s recientemente. La deuda p\u00fablica de los pa\u00edses de mercados emergentes se encuentra en niveles vistos por \u00faltima vez durante la crisis de la deuda de los a\u00f1os ochenta. Adem\u00e1s, el 40% de los pa\u00edses de bajo ingreso \u2014es decir, 24 de 60 pa\u00edses\u2014 se encuentran en alto riesgo de situaci\u00f3n cr\u00edtica causada por el endeudamiento, es decir, la incapacidad de atender el servicio de la deuda p\u00fablica, lo cual podr\u00eda alterar considerablemente la actividad econ\u00f3mica y el empleo. Por lo tanto, no es sorprendente que, como pa\u00eds que preside el G-20, Jap\u00f3n haya considerado la sostenibilidad de la deuda como un tema prioritario de la agenda del G-20.<\/p>\n
Los elevados niveles de deuda sin precedentes no son necesariamente un problema cuando las tasas de inter\u00e9s reales son muy bajas, como ocurre actualmente en muchas econom\u00edas avanzadas. Sin embargo, los altos niveles de deuda pueden dejar a los gobiernos mucho m\u00e1s vulnerables al endurecimiento de las condiciones financieras mundiales y al aumento de los costos de las tasas de inter\u00e9s. Esto podr\u00eda provocar correcciones en los mercados, fuertes movimientos del tipo de cambio y un mayor debilitamiento de los flujos de capital.<\/p>\n
Evidentemente, no toda la deuda es mala. De hecho, los pr\u00e9stamos pueden desbloquear recursos vitales para la inversi\u00f3n en infraestructura, salud, educaci\u00f3n y otros bienes p\u00fablicos. La inversi\u00f3n en capacidad productiva, cuando se hace de forma correcta, genera un aumento del ingreso que puede compensar el costo del servicio de la deuda. Adem\u00e1s, parte del aumento de la deuda, especialmente en las econom\u00edas avanzadas, ayud\u00f3 a apuntalar el crecimiento tras la crisis financiera mundial y evitar un desenlace peor.<\/p>\n
Los problemas surgen cuando la deuda ya es elevada y los recursos provenientes de nuevos pr\u00e9stamos no se gastan con prudencia (por la corrupci\u00f3n, la debilidad de las instituciones u otros motivos), o cuando un pa\u00eds se ve afectado por desastres naturales o shocks econ\u00f3micos, como la reversi\u00f3n repentina de los flujos de capital que afecta a su capacidad de pagar la deuda. Actualmente, algunos pa\u00edses de mercados emergentes se enfrentan a este \u00faltimo desaf\u00edo.<\/p>\n
Pero normalmente son los pa\u00edses de bajo ingreso los que se enfrentan a los desaf\u00edos m\u00e1s dif\u00edciles en lo que se refiere a la deuda y tambi\u00e9n suelen estar menos preparados para responder a estos desaf\u00edos.<\/p>\n
Muchos de estos pa\u00edses tienen una gran necesidad de generar recursos adicionales para el desarrollo, y acaban recurriendo cada vez m\u00e1s al financiamiento externo a trav\u00e9s de emisiones de bonos soberanos, pr\u00e9stamos de nuevos prestamistas oficiales, y cr\u00e9dito de acreedores comerciales extranjeros. Los bonos soberanos y los cr\u00e9ditos comerciales suelen tener tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas y vencimientos m\u00e1s cortos, lo que incrementa el costo del servicio de la deuda y complica la tarea de gestionarla.<\/p>\n
Si bien la diversificaci\u00f3n de las fuentes de financiamiento tiene ventajas, tambi\u00e9n crea nuevos desaf\u00edos para gestionar la deuda y, si es necesario, abordar su reestructuraci\u00f3n, ya que no disponemos de mecanismos establecidos para la coordinaci\u00f3n de los acreedores que incluyan a nuevos acreedores.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 pueden hacer los prestamistas y los prestatarios? Tres prioridades en materia de pol\u00edticas pueden ayudar a cambiar la situaci\u00f3n.<\/p>\n
Primero, es necesario redoblar los esfuerzos para asegurar que el endeudamiento soberano sea sostenible desde el punto de vista financiero. Los prestatarios deber\u00edan definir cuidadosamente sus planes de gasto p\u00fablico y d\u00e9ficit fiscal para mantener la deuda p\u00fablica en una trayectoria sostenible. Tambi\u00e9n deber\u00edan considerar detenidamente el rendimiento potencial de sus proyectos y su capacidad de reembolso a trav\u00e9s de un aumento de los ingresos tributarios antes de contraer nueva deuda. Los prestamistas deben evaluar el impacto de los nuevos pr\u00e9stamos en la posici\u00f3n de deuda del prestatario antes de otorgar nuevos cr\u00e9ditos. Esto proteger\u00e1 tanto al prestamista como al prestatario de celebrar acuerdos que les causar\u00e1n dificultades financieras en el futuro.<\/p>\n
Segundo, debemos cerciorarnos de que todos los pa\u00edses declaren informaci\u00f3n exhaustiva y transparente sobre la deuda p\u00fablica. En muchos pa\u00edses en desarrollo, existe margen para fortalecer significativamente las instituciones que se encargan de registrar, supervisar y declarar la deuda. Por ejemplo, un tercio de los pa\u00edses de bajo ingreso no declara informaci\u00f3n sobre las garant\u00edas otorgadas por el sector p\u00fablico, y menos de uno de cada diez pa\u00edses presenta informaci\u00f3n sobre la deuda de las empresas p\u00fablicas. Los deudores disponen de margen para permitir una divulgaci\u00f3n m\u00e1s completa de los t\u00e9rminos y condiciones de sus pr\u00e9stamos. Una mayor transparencia en relaci\u00f3n con los pasivos de deuda p\u00fablica puede ayudar a evitar la acumulaci\u00f3n de grandes pasivos “ocultos” que acaban transform\u00e1ndose en deuda expl\u00edcita del gobierno.<\/p>\n
Tercero, es necesario promover la colaboraci\u00f3n entre los acreedores oficiales a fin de prepararse para los casos de reestructuraci\u00f3n de la deuda en los que participen prestamistas no tradicionales. Teniendo en cuenta el alto nivel de deuda mantenido por los nuevos acreedores, debemos pensar en qu\u00e9 podemos hacer para que la coordinaci\u00f3n entre los acreedores oficiales sea eficaz, ya que a menudo es esencial para la resoluci\u00f3n de las crisis de deuda.<\/p>\n
En cuanto al FMI, junto con nuestros socios institucionales, estamos trabajando en estrecha colaboraci\u00f3n con los pa\u00edses miembros para reforzar su capacidad de registrar y gestionar la deuda, as\u00ed como para garantizar su transparencia. Estamos reforzando nuestras metodolog\u00edas para evaluar la sostenibilidad de la deuda y capacitando a los funcionarios de los pa\u00edses miembros para que puedan utilizarlas. Adem\u00e1s, estamos trabajando activamente con los nuevos prestamistas, en particular para reforzar su capacidad de participar en las reestructuraciones de la deuda multilateral, en caso de que sea necesario.<\/p>\n
En las d\u00e9cadas de 1980 y 1990, se necesitaron a\u00f1os de duras negociaciones para resolver las crisis de la deuda en Am\u00e9rica Latina y luego en los pa\u00edses pobres muy endeudados. Adem\u00e1s, los estudios y eventos ya han puesto de relieve c\u00f3mo el sobreendeudamiento afecta a la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica en las econom\u00edas avanzadas. Es necesario prever los riesgos inherentes a la actual acumulaci\u00f3n de deuda y tomar las medidas adecuadas para mitigarlos. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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