El mercado de valores, escenario donde concurre la oferta y demanda de bonos, papeles comerciales, contratos de negociaci\u00f3n a futuro, letras, certificados, entre inversores y emisores, ha crecido en los \u00faltimos a\u00f1os en Rep\u00fablica Dominicana. La cantidad de cuentas de inversionistas casi se duplic\u00f3, al pasar de 41,252 en 2015 a 76,573 en 2017. La Ley 249-17, que modifica la 19-00 del Mercado de Valores, apunta a agregar mayor madurez y profundidad, lo que ser\u00e1 aprovechado por la avidez natural del mundo financiero.<\/p>\n
Al 31 de enero de 2018 el mercado de valores dominicano, con sus instrumentos de renta fija y las cuotas de participaci\u00f3n de Fondos de Inversi\u00f3n, contaba con 20 puestos de bolsa, 35 emisores de valores y 108 corredores; 25 auditores externos, 18 promotores de inversiones, 10 administradoras de fondo de inversi\u00f3n, cuatro fiduciarias de oferta p\u00fablica y tres calificadoras de riesgo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n cuenta con una compa\u00f1\u00eda titularizadora, una bolsa de valores, una de productos y una proveedora de precios, seg\u00fan datos presentados por la Superintendencia de Valores (SIV).<\/p>\n
Al 31 de enero de 2018, hab\u00edan circulado RD$48,206 millones por emisiones de renta fija, un 84% m\u00e1s que en 2015 cuando las emisiones se ubicaron en RS$26,144 millones. Mientras que las emisiones en d\u00f3lares crecieron un 102%, al pasar de US$278.9 millones al 31 de enero de 2015 a US$566 millones en la misma fecha de 2018.<\/p>\n
De acuerdo con la SIV, los principales emisores, tanto en pesos como en d\u00f3lares, al 31 de enero de 2018, son EGE Haina (24.9%) y emisiones por RD$9,216.9 millones y US$196.6 millones; el Banco Popular (19.8%), con RD$15,000 millones; Dominican Power Partners (16.6%), con US$260 millones; Banco de Reservas (13.2%), con RD$10,000 millones, y el Consorcio Energ\u00e9tico Punta Cana-Macao (CEPM) (6.4%), con un total de US$99.8 millones.<\/p>\n
Mientras en el mismo per\u00edodo, pero de 2015, las principales emisiones en d\u00f3lares fueron realizadas por EGE Haina (54%), con US$239.9 millones; el CEPM (36%), con US$100 millones. En este a\u00f1o estas empresas solo emitieron en d\u00f3lares.<\/p>\n
Las emisiones en pesos fueron encabezadas por el Banco de Reservas (38%), con RD$10,000 millones. Le sigui\u00f3 el Banco Popular (35%), con RD$9,079 millones, representando el 73% de las emisiones aprobadas en pesos de un total de RD$26,144.83 millones en circulaci\u00f3n para esa fecha.<\/p>\n
Perspectivas<\/p>\n
El analista financiero Alejandro Fern\u00e1ndez W. sostiene que el mercado de valores en el pa\u00eds ha crecido a \u201cmuy buen ritmo\u201d y se ha ido diversificando. Considera que los fondos de inversi\u00f3n juegan un rol muy importante en todo el sistema, aunque hay mucho potencial por delante.<\/p>\n
Fern\u00e1ndez W. destaca el rol del mercado, que a su entender \u201cha sido bastante noble, en cuanto a la estabilidad\u201d. No obstante, se\u00f1ala que \u00faltimamente han estado cayendo los rendimientos y las tasas de inter\u00e9s han bajado bastante, dando como resultado una menor diferencia entre los rendimientos que se pueden conseguir en el mercado al compararlos con los de la banca.<\/p>\n
El analista financiero se\u00f1ala la importancia de desarrollar m\u00e1s el mercado de renta variable y tener mayor diversificaci\u00f3n para abrir las puertas a compa\u00f1\u00edas que quieran emitir sus acciones en el mercado dominicano. \u201cPor ejemplo, una forma de capitalizar o vender Punta Catalina ser\u00eda, quiz\u00e1s, emitiendo acciones a trav\u00e9s de nuestro mercado. Eso puede ser de inter\u00e9s de inversionistas extranjeros y locales\u201d, a\u00f1ade.<\/p>\n
Una de sus recomendaciones es hacer que las personas conozcan el mercado de valores dominicano, no solo un puesto de bolsa o un fondo de inversi\u00f3n, sino toda su complejidad, as\u00ed como las distintas alternativas de inversi\u00f3n.<\/p>\n
De su lado, Luis Veras, analista financiero, explica que el nivel de profundizaci\u00f3n del mercado ha cambiado en los \u00faltimos tres a\u00f1os en funci\u00f3n del tipo de inversionista que ahora est\u00e1 en disponibilidad de participar en este mercado. Sin embargo, y a pesar del crecimiento del mercado, Veras considera que presenta un problema de diversificaci\u00f3n, debido a que la gran mayor\u00eda de t\u00edtulos que existen son del Gobierno. \u201cAunque alguno de los productos tiene caracter\u00edsticas diferentes siguen siendo del Estado en su gran mayor\u00eda\u201d, a\u00f1ade.<\/p>\n
Primer mes de 2018
\nEn enero de 2018 el mercado burs\u00e1til transo RD$9,048.2 millones, de los cuales RD$8,010.1 millones fueron en pesos y US$21.4 millones en d\u00f3lares. El mercado secundario de renta fija represent\u00f3 el 92% de todo lo transado con US$10.6 millones y RD$7,766.3 millones, mientras que el mercado de renta variable represent\u00f3 el restante 8% con RD$762.9 millones, repartidos entre el mercado primario (RD$384.4 millones) y el mercado secundario (RD$378.1 millones), seg\u00fan informaciones de la Bolsa de Valores de Rep\u00fablica Dominicana (BVRD).<\/p>\n
Para ese mismo per\u00edodo los creadores de mercado del Ministerio de Hacienda (que garantizan que haya liquidez en las transacciones burs\u00e1tiles y ayudan a evitar fuertes fluctuaciones de precios) transaron RD$30,790.6 millones en renta fija, al acumular US$5.5 millones y RD$30.524.5 millones.<\/p>\n
En diciembre de 2017 las operaciones transadas cerraron en RD$173,950.8 millones, el 83% en pesos (RD$144,882.2 millones) y el 17% en d\u00f3lares (US$610.8 millones). El mercado de renta fija acumul\u00f3 RD$157,499 millones, el de renta variable RD$16,451.7 millones, mientras que los creadores de mercado registraron RD$256,190.9 millones.<\/p>\n
Al 29 de diciembre de 2017 Inversiones Popular, S.A. (IPSA) fue el mayor participante en el mercado primario con RD$9,211.1 millones, para representar el 39% de los RD$23,568.8 millones acumulados en renta fija, seguido por Alpha Sociedad de Valores con RD$4,575.5 millones (19.4%) y United Capital con RD$2,946.7 millones (12%).<\/p>\n
Mientras que la participaci\u00f3n de United Capital en el mercado secundario de renta fija fue de un 30.7%, al transar RD$41,138.2 millones del total este mercado, que fue de RD$133,930.2 millones. Parallax Valores (Parval) se ubica en el segundo lugar con un 10.3% (RD$13,888.2 millones) e Inversiones y Reservas (Inres) en el tercer puesto con 10.1% (RD$13,646.8 millones).<\/p>\n
Dentro de los RD$256,190.9 millones transados por los creadores de mercado, Unica registr\u00f3 el mayor volumen con RD$44,731.3 millones (17.4%), seguido del Banco de Reservas con RD$32,138.1 millones (12.5%) y en tercer lugar Inres con RD$23,091.4 millones (9%).<\/p>\n
Tres a\u00f1os atr\u00e1s, al 30 de enero de 2015, las operaciones transadas se registraron solo en renta fija por un valor de RD$4,881.1 millones, de los cuales el 89% perteneci\u00f3 al mercado secundario con RD$4,345.1 millones y el 11% al mercado primario con RD$536 millones.<\/p>\n
Al cierre del 2015 el mercado primario trans\u00f3 US$127 millones y RD$3,507.1 millones, representando el 7% del total negociado que ascendi\u00f3 a RD$130,684 millones, mientras que el mercado secundario acumul\u00f3 US$164.8 millones y RD$114,053.4 millones, para el 93%, seg\u00fan informaciones de la Bolsa de Valores.<\/p>\n
Instrumentos
\nLos certificados de inversi\u00f3n especiales representaron el 32.7% del monto acumulado en este per\u00edodo, al transar RD$42,807.4 millones en el mercado secundario. Le siguieron los bonos de deuda de la Ley 5813 con el 17.1% y un monto de RD$22,426.5 millones. Las notas de renta fija y los bonos de deuda por la Ley 152-14 representaron el 15.6% con RD$20,431,6 millones y el 10.2%, con RD$13,443.6 millones, respectivamente.<\/p>\n
Los bonos corporativos representaron el 8.6%, con RD$11,329.8 millones transados, tanto en el mercado primario (RD$3,267,9 millones) y el secundario (RD$11,329,8 millones). Mientras que los papeles comerciales representaron el 0.7%, con un total de RD$1,000 millones en el mercado primario.<\/p>\n
El Banco Central fue el mayor emisor en ese per\u00edodo con un 48.4% de la participaci\u00f3n total y un monto transado de RD$63,307.9 millones, seguido por el Ministerio de Hacienda con un 42% y RD$54,895.1 millones. Mientras que EGE Haina represent\u00f3 el 5.4% con RD$47,125.2 millones.<\/p>\n
Miguel Collado Di Franco, economista Senior del Centro Regional de Estrategias Econ\u00f3micas Sostenibles (CREES), sostiene que en los \u00faltimos tres a\u00f1os el mercado ha crecido, pero se mantiene concentrado en pocos t\u00edtulos, pues las principales emisiones las realizan el Ministerio de Hacienda y Banco Central. Considera que por esta raz\u00f3n se necesita crear mejores condiciones para que haya una mayor diversidad.<\/p>\n
Adem\u00e1s de la legislaci\u00f3n y la confianza que dan las normas, el economista afirma que se necesita establecer un marco institucional que d\u00e9 garant\u00edas a la inversi\u00f3n y reduzca la incertidumbre.<\/p>\n
\u201cHace falta que entren nuevos jugadores, que coticen y emitan y en la medida que eso suceda se ampl\u00ede la oportunidad de inversi\u00f3n, tanto para los dominicanos como para extranjeros, dentro del mismo mercado\u201d, explica.<\/p>\n
De su lado, el Gerente General JMMB, Guillermo Arancibia, explica que a pesar de que el mercado de valores en el pa\u00eds ha crecido de forma sostenible, se deben desarrollar y agregar m\u00e1s productos y ofrecer una mayor liquidez.<\/p>\n
Arancibia sostiene que el mercado debe ser m\u00e1s profundo para que las personas puedan entrar y salir de forma m\u00e1s expedita con productos m\u00e1s a la medida que la venta de los bonos de Hacienda. \u201cEs importante agregar deudas distintas a las del Gobierno, tenemos que incentivar entre todos que se empiecen a transar deudas del sector privado, que las empresas se endeuden en el mercado de valores\u201d, agrega.<\/p>\n
Con relaci\u00f3n a la Ley 249-17, el ejecutivo entiende que ayuda a diversificar un poco el mercado. Sin embargo, explica que no todo est\u00e1 en manos de los jugadores tradicionales del mercado de valores, sino que las compa\u00f1\u00edas tienen que entrar en un proceso que les permita colocar su deuda y eso debe ser el principal punto de enfoque.<\/p>\n
\u201cEsta nueva ley est\u00e1 desarrollando pautas para que el mercado secundario, funcione de forma m\u00e1s amplia\u201d, sotiene.<\/p>\n
Emisiones
\nEn enero de 2018, se colocaron valores diferenciados correspondientes a nueve emisiones del Banco Central y una del Ministerio de Hacienda. El monto total de emisiones diferenciadas en circulaci\u00f3n asciende a RD$838,540.93 millones y US$846.85 millones.<\/p>\n
De acuerdo a la SIV, al 31 de enero de este a\u00f1o, la circulaci\u00f3n de emisiones de renta fija diferenciada, emitidas por el Banco Central, ascienden a RD$520,448.8 millones (59.17%), las del Ministerio de Hacienda a RD$317,911.7 millones y US$846.8 millones (40.81%) y la de la Corporaci\u00f3n Financiera Internacional, RD$180.3 millones (0.02%).<\/p>\n
Para este per\u00edodo, seg\u00fan datos de la Cevaldom (Deps\u00f3itos Centralizado de Valores )las custodias estandarizadas alcanzaron los RD$894,965.6 millones y US$1,738 millones, de los cuales el 87.5% pertenece a personas jur\u00eddicas, con RD$782,781.5 millones, y un 12.5% para personas f\u00edsicas con RD$112,184.1 millones.<\/p>\n
El 53.1% de todas las custodias estandarizadas lo registr\u00f3 el Banco Central con RD$520,449 millones, seguido del Ministerio de Hacienda con RD$359,008 millones (36.7%), representando en conjunto el 89.8% del monto registrado, mientras que el 10.2% restante corresponde a otros emisores, con RD$99,851 millones.<\/p>\n
La Ley 249-17
\nLa Ley 249-17, que modifica la 19-00 del Mercado de Valores de Rep\u00fablica Dominicana, se elabor\u00f3 con el objetivo de regular, supervisar, desarrollar y promover un mercado de valores ordenado, eficiente y transparente.<\/p>\n
Para Collado Di Franco, la nueva ley permitir\u00e1 mayor dinamismo en el mercado, aunque est\u00e1n pendiente sus reglamentos, los cuales permitir\u00e1n una operatividad m\u00e1s eficiente, que ayude al sistema financiero en la colocaci\u00f3n de t\u00edtulos.<\/p>\n
\u201cAdem\u00e1s de las legislaciones y normativas, tenemos pendiente una serie de reformas estructurales, entre ellas la reforma tributaria, que deber\u00eda ir dentro de una discusi\u00f3n de un pacto fiscal. Esto ayudar\u00eda a las empresas a ser m\u00e1s abiertas y transparentes, y a realizar m\u00e1s emisiones de t\u00edtulos\u201d, sostiene.<\/p>\n
Collado Di Franco entiende que el mercado est\u00e1 muy limitado a t\u00edtulos de renta fija y de bonos, y que la Ley por s\u00ed sola no permitir\u00e1 todas las mejoras que se necesitan.<\/p>\n
Principales puestos de bolsas del mercado secundario
\nUnica. United Capital fue el mayor participante en el mercado secundario al transar RD$41,138.2 millones acumulados en diciembre de 2017.<\/p>\n
Alpha Valores. Se posicion\u00f3 en el segundo lugar de puestos de bolsas con mayor monto transado al acumular RD$10,790.9 millones de los RD$133.930.2 millones en 2017.<\/p>\n
Parval. Parallax Valores acumul\u00f3 RD$13,888.2 millones, representado el 10.3% de todo lo acumulado en 2017, un 0.1% por encima que Inversiones Santa Cruz.<\/p>\n
Insantacr. Inversiones Santa Cruz se posicion\u00f3 en el cuarto lugar en operaciones transadas en el 2017 al acumular RD$13,542.2 millones, representando el 10.1% del total acumulado.<\/p>\n
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