Muchos inversionistas se irritan ante la idea de comprar bonos con rendimiento negativo. Pocos est\u00e1n tan repelidos por la perspectiva como William Eigen.
\nEl administrador de fondos de JPMorgan Asset Management dice que se retirar\u00eda antes de comprar valores bajo cero, incluso cuando algunos de sus pares se benefician de estas negociaciones en medio de los crecientes temores de una recesi\u00f3n global.
\n\u00c9l predice que los bonos con rendimiento negativo eventualmente conducir\u00e1n a p\u00e9rdidas \u201cdevastadoras\u201d y ha colocado casi la mitad de su fondo en efectivo, para aislarlo de una venta masiva del mercado.<\/p>\n
\u201cTodo el concepto de rendimientos negativos, de personas que pagan por el privilegio de prestar dinero, es un comportamiento insano para m\u00ed\u201d, indic\u00f3 en entrevista desde Boston.
\nEigen es un veterano de 29 a\u00f1os de la industria que supervisa el JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund (Fondo de Oportunidades de Ingresos Estrat\u00e9gico) de 12.4 mil millones de d\u00f3lares. \u201cNo pago por prestar dinero. Eso no es inversi\u00f3n de renta fija, es inversi\u00f3n de p\u00e9rdida fija\u201d.<\/p>\n
Eigen dijo que los inversionistas finalmente se enfrentar\u00e1n a un mercado distorsionado por grandes cantidades de deuda con rendimientos negativos provocada por a\u00f1os de pol\u00edtica monetaria excesivamente laxa desde Europa hasta Jap\u00f3n.
\nAlrededor de 13.3 billones de d\u00f3lares en valores ahora se negocian con rendimientos bajo cero, ya que varios bancos centrales europeos y Jap\u00f3n recortaron las tasas a negativas despu\u00e9s de la crisis financiera en un intento por estimular el crecimiento.<\/p>\n
Las medidas, incluido el enorme programa de compra de bonos del Banco Central Europeo, estaban destinadas a ser temporales, pero la tasa de referencia en esa regi\u00f3n se ha mantenido constantemente por debajo de cero desde 2014. El valor de los bonos con rendimiento negativo aument\u00f3 60 por ciento este a\u00f1o, desencadenado en parte por temores de una guerra comercial prolongada entre EU y China.<\/p>\n
Eigen dijo que est\u00e1 evitando la deuda incluso cuando predice una recesi\u00f3n en Europa y una desaceleraci\u00f3n \u201cbastante fuerte\u201d en EU, que normalmente ser\u00eda un buen momento para comprar bonos.<\/p>\n
Dio tres razones: los bonos ya tienen precios de tiempos malos. Y solo puede obtener una ganancia de capital de la deuda con rendimientos negativos \u201csi alguien m\u00e1s loco que usted est\u00e1 dispuesto a entrar para pagar m\u00e1s por el privilegio de prestar dinero a un gobierno o una empresa sobre endeudada\u201d.<\/p>\n
P\u00e9rdidas \u201cdevastadoras. Pero lo m\u00e1s importante, nada sobre el actual mercado de bonos es sostenible, seg\u00fan Eigen. Tarde o temprano, se va a estrellar, y \u00e9l quiere estar all\u00ed con polvo seco cuando suceda.<\/p>\n
\u201cLo que digo es que se imprime tanto dinero, pones billones de d\u00f3lares en valores en tus estados financieros, y en alg\u00fan momento algo va a estallar\u201d, dijo Eigen. \u201cNo digo que vaya a ser en el corto plazo, pero hombre, cuando esto se reviente, las p\u00e9rdidas que enfrentar\u00e1n los inversionistas de renta fija ser\u00e1n devastadoras, y mi trabajo en ese entorno es obtener resultados positivos\u201d.<\/p>\n
El fondo de Eigen, cuyo objetivo es generar ganancias del efectivo, obtuvo beneficios de 3.2 por ciento en lo que va de 2019, por arriba de la tasa efectiva de los Fondos Federales de entre 1.75 a 2.0 por ciento. Pero tambi\u00e9n est\u00e1 detr\u00e1s de sus pares que compran bonos de rendimiento bajo o negativo: el \u00cdndice de Rendimiento Global Total de Bloomberg-Barclays ha ganado 6.3 por ciento este a\u00f1o.<\/p>\n
No est\u00e1 solo, ya que los bonos bajistas han tenido un rendimiento inferior este a\u00f1o, incluso los grandes bateadores como el Pimco Income Fund de Dan Ivascyn y el principal fondo de inversi\u00f3n de Ray Dalio se est\u00e1n perdiendo en medio de una recuperaci\u00f3n mundial.<\/p>\n
No son solo las tasas menores a cero en Europa las que aumentan la cautela de Eigen.
\nUn entusiasta de los autom\u00f3viles con una inclinaci\u00f3n por las motocicletas italianas r\u00e1pidas, toma sus se\u00f1ales sobre la econom\u00eda de los clientes en dos garajes comerciales que posee parcialmente en el centro de Massachusetts.
\nA Eigen no le gusta lo que est\u00e1 escuchando a medida que se acercan las elecciones presidenciales de 2020.<\/p>\n
Clientes nerviosos. \u201cVeo que algunos de nuestros compradores m\u00e1s grandes y los clientes m\u00e1s grandes se ponen realmente nerviosos\u201d, dijo.
\nLas elecciones \u201cse han polarizado tanto aqu\u00ed en los Estados Unidos que eso no puede ser bueno para la confianza, y la confianza impulsa la econom\u00eda\u201d.<\/p>\n
El c\u00f3ctel de riesgos est\u00e1 incitando a Eigen a favorecer el efectivo y los activos altamente l\u00edquidos. Su estrategia, que puede invertir o apostar contra casi cualquier cosa en el universo de renta fija, tiene una posici\u00f3n de 21 por ciento en deuda corporativa con grado de inversi\u00f3n. Tambi\u00e9n favorece las hipotecas no relacionadas con agencias.<\/p>\n
Los bonos basura ahora representan menos del 5.0 por ciento del fondo desde el 70 de hace tres a\u00f1os. Si bien Eigen se benefici\u00f3 el a\u00f1o pasado al reducir su posici\u00f3n de deuda del gobierno alem\u00e1n a cinco a\u00f1os, ahora no est\u00e1 dispuesto a repetir la apuesta.<\/p>\n
\u201cCreo que las tasas probablemente pueden bajar un poco en los Estados Unidos y las tasas alemanas probablemente las seguir\u00e1n\u201d, dijo.<\/p>\n
Incluso las predicciones de una nueva recuperaci\u00f3n en los bonos del Tesoro de los Estados Unidos no son suficientes para despertar su apetito. \u00c9l ve potencial para que el rendimiento del Tesoro a 10 a\u00f1os caiga al 1.0 por ciento.<\/p>\n
La cartera de Eigen est\u00e1 \u201ctan defensivamente posicionada como siempre\u201d y est\u00e1 construyendo un \u2018cofre de guerra\u2019 que desplegar\u00e1 cuando los mercados de bonos se agoten. Y mientras tanto, no comprar\u00e1 valores con rendimientos negativos, incluso si pierde algo de utilidades.<\/p>\n
\u201cNo me involucrar\u00e9 en eso\u201d, dijo. \u201cEl d\u00eda que compre alg\u00fan instrumento con rendimiento negativo, ese d\u00eda me retiro. No hago eso por los inversionistas. Si las personas quieren bloquear las p\u00e9rdidas, pueden hacerlo por s\u00ed mismas. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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