La literatura considera modelos te\u00f3ricos con econom\u00edas fundamentadas en trueque. Pero hist\u00f3ricamente las sociedades alrededor del mundo emplean alg\u00fan tipo de medio de intercambio para facilitar las transacciones entre la gente. Los billetes y las monedas que utilizamos en el presente \u2013sirviendo las funciones b\u00e1sicas de medio de intercambio, unidad de cuenta y dep\u00f3sito de valor- son producto de la banca central moderna.<\/p>\n
A la luz de su monopolio sobre la emisi\u00f3n de la moneda oficial: \u00bfcu\u00e1l es la importancia del resultado de las operaciones financieras (balance) del banco central? El tema es particularmente importante en per\u00edodos de crisis durante los cuales las autoridades monetarias intervienen para salvaguardar la estabilidad econ\u00f3mica. Por ejemplo, las acciones del Banco de la Reserva Federal como resultado de la crisis de 2007-2008 en los Estados Unidos, y paralelamente por el Banco Central Europeo. Las intervenciones envuelven el resultado financiero para todo el gobierno.<\/p>\n
Enfocando la atenci\u00f3n sobre la Rep\u00fablica Dominicana, recordemos que como resultado de la crisis bancaria de 2002-2003 y el subsecuente rescate el pa\u00eds aprob\u00f3 la Ley No. 167-07 para la Recapitalizaci\u00f3n del Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD). El Articulo 1 estipula que \u201cEl objeto de la presente ley es establecer los mecanismos legales y financieros para alcanzar la Recapitalizaci\u00f3n del Banco Central en un per\u00edodo previsto de diez (10) a\u00f1os\u2026\u201d. La meta no se alcanz\u00f3 durante ese plazo y sigue pendiente.<\/p>\n
El esp\u00edritu de la legislaci\u00f3n implica contemplar la siguiente pregunta: \u00bfes posible que un banco central devenga insolvente no obstante la prerrogativa para imprimir dinero? Simplificando, la sostenibilidad de las cuentas de un banco central depende de la viabilidad de financiar el costo de los pasivos con los retornos sobre los activos. Adem\u00e1s, el resultado de las operaciones no debe afectar la capacidad de perseguir el objetivo legal asignado a la organizaci\u00f3n. En el caso del BCRD, de jure la estabilidad de precios (Ley No. 183-02), aunque hist\u00f3ricamente de facto el organismo act\u00faa sesgado hacia el tipo de cambio. Perseguir las metas es costoso para la sociedad \u2013la \u00faltima implica acumular y mantener reservas en monedas que el BCRD no imprime.<\/p>\n
Varios economistas estudian la importancia de la interconexi\u00f3n entre las cuentas del banco central y la autoridad fiscal. Como ilustraci\u00f3n, Del Negro (Banco de la Reserva Federal de Nueva York) y Sims (Universidad de Princeton) analizan la relevancia del compromiso de la autoridad fiscal con la trasferencia \u2013en caso de ser necesaria- de recursos para reforzar las cuentas de la autoridad monetaria. En teor\u00eda, el traspaso puede efectuarse sin impactar la estabilidad macroecon\u00f3mica; la operaci\u00f3n de las autoridades fiscales equivale a recapitalizar el banco central. Pero la pr\u00e1ctica es m\u00e1s compleja -la situaci\u00f3n puede complicarse y comprometer la efectividad de la pol\u00edtica macroecon\u00f3mica.<\/p>\n
El balance del banco central es fundamental para el desenvolvimiento de la econom\u00eda. La magnitud y composici\u00f3n, as\u00ed como la sostenibilidad, del balance del BCRD demandan estudio meticuloso. El ejercicio envuelve deliberar sobre la Ley de Recapitalizaci\u00f3n existente -recalcando el esfuerzo fiscal necesario- y paralelamente analizar el costo-beneficio de la pol\u00edtica monetaria. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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